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Actualité
Lettre de marché du 16 mars 2009
INDICES
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| Clôture 06/03/09 | Clôture 13/03/09 | %Chg. | %YTD | Supports | Résistances |
| CAC 40 | 2534.45 | 2705.63 | 6.74% | -15.92% | 2675-2500 | 2770-2930 |
| Eurostoxx 50 | 1817.24 | 1969.52 | 8.38% | -19.66% | 1940-1760 | 2040-2150 |
| DAX 30 | 3666.41 | 3953.60 | 7.83% | -17.81% | 3613-3430 | 3990-4266 |
| DowJones | 6626.94 | 7223.98 | 9.01% | -17.69% | 6355-5835 | 7300-7615 |
| Nasdaq | 1293.85 | 1431.50 | 10.63% | -9.23% | 1253 | 1454-1499 |
| €/$ | 1.2662 | 1.2892 |
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| WTI Fut. | 46.03 | 45.73 |
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| Gold | 938.8 | 928.2 |
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RESUME DE LA SEMAINE
Le REBOND. Ainsi ce résume la Semaine très mouvementée et très volatile pour le CAC40, qui après avoir atteint un plus bas de l'année à 2465,46 points lundi, rebondit fortement sur la semaine, pour revenir et clôturer au dessus des 2700 points, soit une variation de près de 7 % sur la semaine. Les propos rassurants des patrons des principaux établissements bancaires américain ont contribué au sursaut des marchés, notamment par l'annonce du PDG de Citigroup qui a affirmé que la banque avait été rentable en janvier et février, et a ainsi enregistré 19 Milliards de dollars en revenus avant dépréciations.
Statistiques américaines : Aux Etats-Unis, les prix à l'importation ont reculé de 0,2% en février, après -1,2% le mois précédent. Sur un an, la baisse atteint 12,8% après -12,5% en janvier. La baisse des prix est ininterrompue depuis juillet 2008. Toutefois, le repli du mois de février s'explique par le recul des prix non-pétroliers (-0,6%), alors que les prix des produits pétroliers se sont redressés de 3,9%, en raison de la stabilisation du cours du pétrole. Le déficit commercial a atteint 36 milliards de dollars en janvier - un plus bas depuis octobre 2002 - contre -39,9 milliards de dollars le mois précédent. Les exportations ont reculé de 5,7% à 124,9 milliards de dollars, tandis que les importations ont diminué de 6,7% à 160,9 milliards de dollars. Cependant, on notera que le déficit avec la Chine s'est accentué à 20,6 milliards de dollars contre 19,9 milliards de dollars précédemment. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est ressorti en légère hausse surprise à 56,6 en mars, contre 56,3 en février.
Statistiques européennes : En Zone Euro, les ventes au détail ont enregistré un léger rebond en janvier à +0,1% contre -0,3% précédemment. Sur un an, elles ressortent en baisse de 2,2% après -2,4% en décembre. Le secteur automobile continue de broyer du noir. Les immatriculations de voitures neuves ont à nouveau chuté de 18,3% en février, après -26,9% le mois précédent. Le coût de la main d'oeuvre a augmenté de 3,8% en rythme annualisé au 4ème trimestre, après +4,2% au trimestre précédent.
En Europe : On notera les déclarations de Jean-Claude Trichet, le président de la Banque centrale européenne, déclarant lundi que « nous sommes dans une situation dans laquelle nous observons encore un ralentissement de l'économie » tout en précisant « qu'un certain nombre d'éléments laissent à penser que nous approchons du moment où nous aurons un redressement »
Cette semaine on suivra : l'indice d'activité Empire Manufacturing, la production industrielle, le taux d'utilisation des capacités de production et l'indice NAHB de confiance des promoteurs immobiliers.
NOUVELLES DES SOCIETES
BNP Paribas : La reprise de Fortis devrait coûter au total un peu plus de 10 Milliards d'euros à BNP Paribas, 10,4 Milliards, sachant que l'opération sera réglée à hauteur de près de 90% en titres. BNP Paribas va ainsi racheter 75% de Fortis Banque pour 8,3 Milliards en titres et 25% de Fortis Assurance Belgique pour 1,375 Milliards en numéraire. Fortis Luxembourg représente de son côté un montant de 800 ME. Cette opération permettra à BNP Paribas d'afficher 660 Milliards d'actifs sous gestion et sera neutre sur le ratio de fonds propres "Tier 1" de l'établissement, à 8,4%. Elle devrait contribuer à la progression du bénéfice de BNP Paribas dès 2010, hors coûts de restructuration. BNP Paribas a obtenu que l'Etat belge garantisse 1,5 Milliards de pertes, au-delà d'une première tranche de pertes de 3,5 Milliards prise en charge par la banque française, rapporté à un portefeuille de crédits structurés de 21,5 Milliards. L'Etat belge s'est aussi engagé à renflouer Fortis Banque jusqu'à 2 Milliards en cas de nécessité.
RENAULT : L'agence de notation Fitch a dégradé hier de deux crans la notation crédit de Nissan de 'BBB+' à 'BBB-'. La perspective est négative et la note de court terme passe de 'F2' à 'F3'. Fitch rappelle la forte exposition du constructeur japonais au marché américain (26% des ventes sur l'exercice 2008) qui s'est encore dégradé en février. Fitch Ratings rappelle aussi les liens de Nissan avec Renault dont la note de long terme a déjà été dégradée à "BBB-" avec une perspective négative.
EADS : Le groupe a publié ses comptes de l'exercice 2008, qui font apparaître un EBIT de 2,8 Milliards d'Euros, pour un bénéfice net de 1,572 Milliards qui se compare avantageusement à la perte de -446 ME comptabilisée un an avant, et aux 1,4 Milliards attendus par le consensus. Le free cash flow a dépassé les attentes à 2,6 Milliards. Le chiffre d'affaires a crû de 11% à 43,3 Milliards. Le carnet de commandes a progressé de 18% à 400 Milliards. Un coupon de 0,20 Euro par action sera proposé.
LAGARDERE : Le groupe de médias Lagardère a annoncé mercredi un résultat net en hausse de 11% au titre de l'exercice 2008, soutenu notamment par l'augmentation de la contribution dans EADS. Le bénéfice net du groupe s'est établi à 593 millions d'euros, contre 534 millions d'euros en 2007. Le résultat opérationnel courant consolidé a progressé de 1,9%, à 647 millions d'euros, contre 636 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant consolidé des activités de médias s'est inscrit en hausse de 3,3%, à 657 millions d'euros. Le groupe a précisé qu'il avait enregistré une perte d'exploitation hors pôles de 10 millions d'euros en 2008, contre un résultat à l'équilibre en 2007, en raison de la non-récurrence d'un profit lié à la résolution d'un litige concernant l'ancienne activité Transport de Matra, et de la baisse des redevances médias et EADS. Le groupe proposera à ses actionnaires un dividende de 1,30 euro par action au titre de l'exercice 2008, un montant inchangé par rapport à celui de 2007.
DERNIERES RECOMMANDATIONS IMPORTANTES
VEOLIA : Crédit Suisse a réduit de 20 à 13,70 euros son objectif sur Veolia, en dégradant de "neutre" à "sousperformance" sa recommandation. L'analyste estime que l'entreprise se positionne pour une nouvel "annus horribilis". Le courtier juge risqué de se positionner sur le dossier pour jouer le redressement, car il ne croit pas le plan de restructuration crédible.
Citigroup a abaissé son objectif de cours de 17 à 15,20 euros tout en confirmant sa recommandation Vendre.
CARREFOUR : Citigroup a réaffirmé jeudi sa recommandation 'conserver' sur Carrefour à la suite de résultats annuels 2008 ressortis globalement en ligne avec les attentes, en dehors des éléments exceptionnels. Son objectif de cours reste de 29 euros.
Credit Suisse maintient sa recommandation neutre et son objectif de cours de 30 euro pour le titre.
VALLOUREC : Goldman Sachs ajoute Vallourec à sa liste de valeurs fortement recommandées à l'achat, après la "relative sous-performance" du titre, sur lequel la banque avait précédemment une recommandation neutre. Goldman Sachs continue de tabler sur une détérioration de l'environnement pour le groupe, dont le recul des commandes se traduit par des prévisions de marges plus faibles. La banque pense néanmoins que ces perspectives sont largement prises en compte dans le cours de Bourse, et que la solide position de Vallourec sur le marché mondial des tubes sans soudure de qualité devrait lui permettre de surmonter la crise. La banque réduit son objectif de cours de 86 euro à 77 euro en raison de l'abaissement des prévisions de bénéfices.
LAGARDERE : Citigroup a dégradé jeudi sa recommandation sur les titres Lagardère de 'conserver' à 'vendre' dans le sillage des résultats annuels 2008 du groupe de médias. Son objectif de cours passe de 34 à 21,6 euros.
Cheuvreux a réduit son objectif de cours sur Lagardère de 38 à 34 euros, en maintenant sa recommandation Surperformance. Le broker indique qu'il est déçu par les perspectives de cash flow disponible pour 2009.
UBS a réduit son objectif de cours sur Lagardère de 50 à 33 euros, en maintenant sa recommandation Achat. Le broker indique que les perspectives du groupe sont moins bonnes qu'attendu et que les résultats se sont dégradés.
ARCELORMITTAL : JP Morgan révise en baisse de 13% son estimation d'excédent brut d'exploitation pour ArcelorMittal en 2009, de 9,75 USD milliards à 8,58 USD milliards, estimant que les bénéfices ne devraient pas enregistrer de redressement sensible dans le secteur européen de l'acier en 2009. La banque indique qu'elle ne peut exclure que le groupe ne poursuive pas son programme de cessions d'actifs, qu'il annonce un programme d'économies de coûts supplémentaires ou qu'il cherche à lever des capitaux d'ici la fin de l'année.
EADS : CM-CIC a réduit son objectif de cours sur EADS de 20 à 16 euros, en maintenant sa recommandation Achat. Le broker se félicite des résultats 2008 enregistrés par le groupe, en indiquant que l'ensemble des divisions d'EADS a enregistré de bonnes performances commerciales et opérationnelles. Pourtant, il souligne que le marché reste inquiet des perspectives du groupe d'aéronautique et de défense, notamment en raison du manque de visibilité sur les négociations en cours avec les Etats européens à propos d'un futur calendrier de livraison de l'A400M.
SCHNEIDER : CM-CIC a initié la couverture de Schneider Electric à Alléger, avec un objectif de cours de 38 euros. Le broker estime que la valorisation du titre est plutôt élevée. Par ailleurs, il juge que la décroissance interne début 2009 pourrait être supérieure à la fourchette de -5 à -15%. L'analyste souligne toutefois que l'intégration de nouvelles activités comme l'énergie sécurisée et le poids croissant des pays émergents rendent le groupe "moins fragile face à la crise d'envergure qui a ébranlé massivement les pays matures".
BNP Paribas : Deutsche Bank a relevé sa recommandation de Conserver à Acheter sur BNP Paribas avec un objectif de cours maintenu à 33 euros. Le broker estime que le nouvel accord concernant la reprise de certaines activités de Fortis recouvre une forte logique stratégique. Cet accord a été conclu à un prix très attractif, souligne encore Deutsche Bank. Le broker estime par ailleurs que le risque d'une augmentation de capital est faible à court terme.
CM-CIC a maintenu son objectif de cours de 45 euros et sa recommandation à l'Achat sur BNP Paribas après le nouvel accord signé entre la banque française et l'Etat belge. Le broker remarque que accord doit encore être approuvé par les actionnaires de Fortis Holding lors de l'assemblée générale du 8 avril. «On peut supposer maintenant que des précautions ont été prises pour éviter un nouvel échec», estime CIC.
Exane a conservé son objectif de cours de 33 euros sur BNP et son opinion à Sous-performance sur le secteur après l'accord entre la direction de la banque et l'Etat belge.
TOTAL : Citigroup a revu à la baisse son objectif de cours sur Total de 48 à 42 euros, tout en réitérant sa recommandation d'Achat.
ESSILOR : Cheuvreux a réduit son objectif de cours sur Essilor de 38 à 37 euros, en maintenant sa recommandation Surperformance. Le broker estime que les acquisitions vont fortement bénéficier au groupe. Il ajoute que les fondamentaux à long terme sont solides et que le bilan financier est sain.
VALEURS PREFEREES, OBJECTIF (GESTION)
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| Cours entrée | Date entrée | Clôture 13/03/09 | OBJ |
| Air France | 26,64 | 16/10/2007 | 6.945 | 24 |
| Danone | 60 | 26/04/2007 | 36.115 | 54 |
| EDF | 64,79 | 22/02/2008 | 27.31 | 70 |
| Bouygues | 42,9 | 13/03/2008 | 26.095 | 53,90 |
| Arcelor Mittal | 33 | 05/09/2008 | 14.92 | 28 |
| France Tel | 19,89 | 17/04/2008 | 17.65 | 23,10 |
| St-Gobain | 44,94 | 17/06/2008 | 20.37 | 38 |
| Sanofi | 66 | 11/05/2007 | 40.14 | 52 |
| Vivendi | 24,09 | 14/03/2008 | 19.08 | 28,59 |
| GDF- Suez | 40 | 01/09/2008 | 24.40 | 44,70 |
OPPORTUNITES DE TRADING
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| Cours entrée | Date entrée | Clôture 13/03/09 | OBJ |
| GDF- Suez | 26.51 | 20/02/2009 | 24.40 | 29.49 |
| Vivendi | 18.61 | 20/02/2009 | 19.08 | 20.89 |
| Sanofi | 39.51 | 06/03/2009 | 40.14 | 43.79 |
Cette semaine nous avons vendu le certificat WTI 2382S a 25.49 et les actions Bouygues à 24.75.