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Actualité
Lettre de marché du 11 mai 2009
INDICES
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| Clôture 30/04/09 | Clôture 08/05/09 | %Chg. | %YTD | Supports | Résistances |
| CAC 40 | 3159,85 | 3312,59 | 4,83% | +2,94% | 3200-3000 | 3360-3500 |
| Eurostoxx 50 | 2375,34 | 2462,39 | 3,66% | +2,34% | 2340-2250 | 2480-2570 |
| DAX 30 | 4769,45 | 4913,90 | 3,03% | +2,29% | 4670-4546 | 4940-5108 |
| DowJones | 8212,41 | 8574,65 | 4,41% | -2,30% | 8130-7750 | 8610-9052 |
| Nasdaq | 1719,20 | 1739,00 | 1,15% | +10,27% | 1660-1600 | 1740-1790 |
| €/$ | 1,3275 | 1,3639 |
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| WTI Fut. | 52,61 | 58,64 |
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| Gold | 886,10 | 915,05 |
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RESUME DE LA SEMAINE
Stress Test.................No stress. C'est ainsi que le marché parisien a pu afficher une neuvième semaine de hausse consécutive et a pu effacer ses pertes depuis le début de l'année (du jamais vu). Les investisseurs semblent croire à la fin de la crise financière et à des répercutions modérées à la fois sur l'économie américaine et mondiale. Les dernières statistiques économiques américaines vont clairement dans ce sens avec un discours du président de la FED assez positif. Mais avec une remontée des indices de prés de 30%, il semble maintenant judicieux de prendre ses bénéfices. En effet, les marchés sont maintenant revenus à des niveaux normaux qui correspondent à la situation économique actuelle. Attention la hausse des marchés ne devrait pas durer, et la reprise actuelle ne semble être que la compensation d'excès à la baisse des derniers mois.
Je vous laisse le choix entre deux dictons bien connus de la finance : "the trend is your friend" or "Sell in May and Go away......"
Cette semaine, on surveillera les publications du chiffre d'affaires d'EDF, Vinci, Bouygues, Lagardère et les résultats du premier trimestre d'EADS, DEXIA, Vivendi, Crédit Agricole.
Aux Etats-Unis, on suivra la publication des ventes de détail du mois d'avril ainsi que la confiance des consommateurs du mois de mai.
Le Président de la Fed, Ben Bernanke, estime que l'économie américaine a désormais touché le fond et est en train de se stabiliser, avant un retournement attendu plus tard dans l'année. Ainsi Bernanke juge suffisant les mesures prises jusqu'alors par la Fed et le gouvernement américain pour lutter contre la crise et relancer l'économie. Bernanke attend la reprise cette année, mais estime qu'elle sera graduelle, alors que l'inflation devrait quant à elle rester basse... Le Président de la Banque Centrale US ajoute que les conditions sur les marchés financiers se sont améliorées, avec une réparation progressive du système bancaire.
Les résultats des "stress tests" bancaires ont soulagé les investisseurs. Les fameux tests ont montré que 10 des 19 plus grandes banques américaines avaient besoin de lever des fonds propres, d'un montant global de près de 75 Milliards de Dollars. En outre, une éventuelle aggravation de la crise économique pourrait encore entraîner de nouvelles pertes de 600 Milliards de Dollars pour ces banques, estime aussi la Fed. Malgré ces montants impressionnants, la survie des établissements n'est pas menacée, et les investisseurs espèrent qu'ils pourront trouver seuls des capitaux, sans avoir à faire à nouveau appel aux pouvoirs publics. Parmi les banques plus exposées, Bank of America a encore besoin de 33,9 Mds$, Citigroup de 5,5 Mds$ (moins que les 10 Mds$ redoutés), Wells Fargo de 13,7 Mds$, GMAC de 11,5 Mds$ et Morgan Stanley de 1,8 Md$. En revanche, JP Morgan Chase, Goldman Sachs, American Express et MetLife entre autres, n'auront pas besoins de capitaux frais. Les banques concernées ont jusqu'au 8 juin pour présenter un projet précis, puis jusqu'au 9 novembre pour finaliser les opérations de recapitalisation. (L'indice des S&P BANKS c'est envolé de 33.7% sur la semaine.)
En Europe, la Banque Centrale Européenne a réduit de 25 points de base son principal taux directeur, le portant de 1,25 à 1%, comme le prévoyaient les économistes. La BCE va poursuivre ses opérations de prêts aux banques sur 12 mois et va mettre en place un plan d'achat d'obligations sécurisées ("covered bonds") en euros, émises dans la région. Le détail et les modalités en seront annoncés lors de la séance du comité le 4 juin proc)hain. Le montant des rachats pourrait atteindre 60 Milliards d'Euros, a précisé le Gouverneur.
Statistiques américaines : Selon le Département au Travail US, les États-Unis ont détruit encore 539.000 emplois en avril 2009, ce qui ressort inférieur au consensus des économistes qui tablait sur 600.000 destructions de postes. Le taux de chômage est par contre conforme aux attentes, puisqu'il grimpe à 8,9%, contre 8,5% en mars. Les destructions d'emplois se chiffrent désormais à 5,7 millions depuis que la récession a commencé en décembre 2007.
Selon la National Association of Realtors américaine, l'indice des promesses de ventes de logements anciens a augmenté encore de 3,2% en mars 2009, en comparaison de février, et s'affiche même en hausse de 1,1% en glissement annuel. L'indice est basé sur les contrats signés en mars sur les logements existants.
L'Institute for Supply Management américain a publié un indice ISM des services en croissance de 2,9 points de pourcentage en avril 2009, à 43,7 contre 40,8 en mars. L'indicateur progresse donc, mais demeure largement inférieur à la barre des 50 ce qui montre une contraction de l'activité des services. L'indice d'activité / production a augmenté de 1,1 point, à 45,2 en avril. L'indicateur des commandes nouvelles a grimpé de 8,2 points à 47. L'indice de l'emploi demeure déprimé à 37, en hausse de 4,7 points. L'indice des stocks avance de 3 points, à 43. L'indice des prix est en hausse de 0,9 point à 40.
Le dernier rapport de l'emploi d'ADP pour avril 2009 aux Etats-Unis fait ressortir 491.000 destructions de postes non-agricoles dans le secteur privé, en comparaison de mars et sur une base ajustée des variations saisonnières. En outre, les destructions de postes de mars ont été revues à 708.000, contre 742.000 précédemment.
NOUVELLES DES SOCIETES
FIAT : Le groupe italien Fiat a dévoilé ses ambitions concernant le dossier Chrysler, et son patron, Sergio Marchionne, s'est confié au 'Financial Times'. Après son alliance avec Chrysler, le groupe est en négociation avec General Motors à propos du rachat de sa filiale européenne, qui comprend l'allemand Opel et le suédois Saab et le britannique Vauxhaull.
ALSTOM : Alstom a enregistré un chiffre d'affaires de 18 739 millions d'euros sur l'exercice 2008/2009, en croissance de +11 % par rapport à l'exercice précédent (16 908 ME). Le Groupe a enregistré 24,6 milliards d'euros de commandes pendant l'exercice, en hausse de 5 % par rapport à l'exercice précédent. Le carnet de commandes est passé à 45,7 milliards d'euros (+16 %), soit 29 mois de chiffre d'affaires. La progression des prises de commandes est de +3 % pour l'activité Power et de +9 % pour le Transport. Le résultat opérationnel de l'exercice s'inscrit à 1 536 millions, en hausse de 19 % par rapport au dernier exercice (1 295 ME). La marge opérationnelle s'est améliorée de 7,7 % à 8,2 %. La marge opérationnelle de Power est passée de 8,9 % à 9,6 %. La marge opérationnelle de Transport est restée stable à 7,2 %. Le résultat net ressort à 1 109 millions d'euros (contre 852 ME au cours de l'exercice 2007/08). Il est en hausse de 30 % par rapport à l'année dernière. Cette augmentation provient essentiellement de l'amélioration de la performance opérationnelle et d'un résultat financier devenu positif. Le cash flow libre est de 1 479 millions d'euros au titre de l'exercice 2008/09 (contre 1 635 ME en 2007/08). La direction d'Alstom confirme ces prévisions de marge opérationnelle. Elle devrait atteindre environ 9 % en mars 2010. La marge opérationnelle pour le Secteur Power devrait être comprise entre 10 % et 11 % et celle du Secteur Transport entre 7 % et 8 %. Alstom dispose d'atouts majeurs : une base industrielle mondiale compétitive, des clients solides, une structure financière saine et un carnet de commandes record. La visibilité qu'offre ce dernier nous permet de confirmer notre objectif de marge opérationnelle d'environ 9 % en mars 2010. Par ailleurs, afin de traverser au mieux la crise économique, le Groupe a lancé des plans d'action visant à optimiser ses coûts, à assurer sa flexibilité et à hiérarchiser ses programmes d'investissements, tout en veillant à la bonne exécution de son important carnet de commandes ' a déclaré Patrick Kron, Président-Directeur Général d'Alstom.
LAFARGE : Lafarge a publié mercredi des résultats trimestriels en perte, en raison du ralentissement économique et de mauvaises conditions météorologiques. Le groupe de matériaux de construction fait état d'un résultat net part du groupe négatif de 17 millions d'euros pour le 1er trimestre, contre un profit net de 150 millions d'euros un an plus tôt. Dans son communiqué, Lafarge rappelle que ses résultats de 1er trimestre, qui reflètent une forte saisonnalité, ne préfigurent pas de ses performances sur l'année pleine ou les trimestres à venir. Si son résultat d'exploitation courant réalisé dans les pays émergents s'est inscrit en hausse, de 385 à 406 millions d'euros, le résultat d'exploitation courant issu des pays développés ressort en perte de 71 millions d'euros sur le trimestre, contre un profit de 127 millions d'euros un an auparavant. Au total, son résultat d'exploitation courant s'affiche en baisse de 35% à 335 millions d'euros, sur la base d'un chiffre d'affaires en repli de 9% à 3.629 millions d'euros.
BNP Paribas : BNP Paribas a enregistré un produit net bancaire de 9 477 millions d'euros au 31 mars 2009, en hausse de 28,2% par rapport au premier trimestre 2008. ' Cette performance est due à la bonne dynamique commerciale des métiers ainsi qu'au renforcement de l'attractivité du Groupe dans le paysage bancaire actuel' indique le groupe. Les effets directs de la crise financière sur le produit net bancaire s'établissent à -555 millions d'euros (contre -549 millions d'euros enregistrés au premier trimestre 2008). Le résultat brut d'exploitation ressort à 4 129 millions d'euros, en hausse de 1 339 millions (+48%) par rapport au premier trimestre 2008. BNP Paribas a réalisé un bénéfice net de 1 558 millions d'euros au premier trimestre 2009, en baisse de 21,4% par rapport au premier trimestre 2008. La rentabilité annualisée des capitaux propres s'établit à 12,3%. 'Ces résultats ont été obtenus grâce à son business model diversifié et intégré, son mix géographique centré sur l'Europe de l'ouest, sa discipline de coûts et son contrôle des risques'. Tous les pôles du Groupe ont poursuivi leur développement commercial et dégagé une contribution positive aux résultats du groupe.
OREAL : L'Oréal publie un chiffre d'affaires, au 31 mars 2009, de 4,37 milliards d'euros en progression de +0,3%. A données comparables, c'est-à-dire à structure et taux de change identiques, l'évolution du chiffre d'affaires du leader mondial des cosmétiques ressort à -4,3%. L'effet net de changement de structure, du fait principalement des acquisitions d'YSL Beauté et CollaGenex Pharmaceuticals est de +3,9%. Les effets monétaires ont eu un impact positif de +0,7%. La croissance à taux de change constants ressort à -0,4%. A données comparables, par division, le maintient d'une croissance dans les cosmétiques grand public (+1%), The Body Shop (+2,5%) et la dermatologie (+18,6%) ne compense par les baisses dans les autres divisions de cosmétiques produits de luxe (-17,5%), produits professionnels (-5,3%) et cosmétique active (-2,1%). En termes géographiques, les ventes de cosmétiques à données comparables de L'Oréal ont été plombées par l'Europe de l'Ouest (-9,3%) et l'Amérique du Nord (-5%) alors que le reste du monde reste en croissance (+1,8%, dont +4,8% en Asie et +9,7% en Amérique latine).
AXA : AXA a fait état jeudi d'une 'bonne résistance' de son activité au 1er trimestre, avec un chiffre d'affaires total en repli de 2% à 27.598 millions d'euros. En base comparable, le chiffre d'affaires ressort en baisse de 5%. 'Le chiffre d'affaires du premier trimestre est en légère baisse, en ligne avec les tendances observées au quatrième trimestre 2008', indique Henri de Castries, le président du directoire de l'assureur. Dans son communiqué, le groupe indique avoir pâti de l'impact d'un environnement de marché défavorable concernant ses activités vie, épargne et retraite. Le chiffre d'affaires de la branche vie, épargne et retraite s'est inscrit en baisse de 7% à 16.453 millions d'euros, en ligne avec les tendances observées au 4ème trimestre 2008 (-8%). La collecte nette s'est élevée à 3,3 milliards d'euros. Dans les dommages, le chiffre d'affaires a augmenté de 1% à 9.113 millions d'euros, sous l'effet de la hausse des volumes sur les lignes particuliers et entreprises. Le nombre de nouveaux contrats nets aux particuliers s'est monté à 296.000. Enfin, le chiffre d'affaires de la gestion d'actifs s'est replié de 34% à 762 millions d'euros, en raison de moindres commissions et d'un volume inférieur d'actifs sous gestion ; AXA fait par ailleurs remarquer que son ratio de solvabilité I au 31 mars était légèrement supérieur à celui du 31 décembre 2008 de 127%, ce qui devrait lui permettre d'absorber 'd'éventuels autres chocs de marché'. 'Nous anticipons un environnement encore difficile au cours de l'année 2009, mais nous restons convaincus qu'AXA dispose du modèle opérationnel, de la flexibilité et de la solidité de bilan nécessaires pour faire face au contexte actuel de récession globale', conclut Henri de Castries.
SOCIETE GENERALE : La Société Générale a enregistré un Produit Net Bancaire de 4,9 milliards d'euros sur le premier trimestre 2009, en baisse de 11,9% par rapport au premier trimestre 2008 (-13,5% en données courantes). Le résultat Brut d'Exploitation du groupe s'inscrit à 1,1 milliard d'euros sur le premier trimestre 2009, en repli de 33,1% par rapport au premier trimestre 2008. Au total, le Groupe affiche sur le trimestre un résultat d'exploitation de -218 millions d'euros. Après charge fiscale (taux effectif d'impôt du Groupe: 27,9%) et intérêts minoritaires, le Résultat Net Part du groupe s'élève à -278 millions d'euros. Le bénéfice net par action s'inscrit à -0,64 euros au premier trimestre 2009. Au 31 mars 2009, les capitaux propres part du Groupe s'élèvent à 36 milliards d'euros et l'actif net par action à 51,3 euros (intégrant -2,10 euros de moins-values latentes). Le groupe est noté Aa2 par Moody's et AA- par Fitch et S&P.
VEOLIA : Veolia Environnement a présenté jeudi des performances de premier trimestre 'cohérentes' avec ses objectifs annuels 2009, son chiffre d'affaires s'étant inscrit en hausse de 5% à change constant sur la période, dont une croissance organique de 3,4%. Le groupe de services à l'environnement publie un chiffre d'affaires consolidé de 9.267 millions d'euros, contre 8.913,7 millions d'euros au premier trimestre 2008, soit une progression de 4% en données publiées. Sa capacité d'autofinancement opérationnelle s'élevait à 1.059,3 millions d'euros à la fin du mois de mars, contre 1.134,4 millions d'euros un an plus tôt, soit une baisse de 6,6% à change courant et de 4,1% à change constant. Dans son communiqué, Veolia étaye cette diminution par de moindres performances dans la propreté au sein de toutes ses implantations géographiques, du fait d'un contexte économique difficile, notamment en ce qui concerne les clients industriels. Dans la propreté, son chiffre d'affaires s'est inscrit en baisse de 7,8% (en données publiées) au premier trimestre, alors que ses revenus dans l'eau affichent une progression de 9,5%. Toujours en données publiées, la croissance atteint 8,7% dans l'énergie et 5,4% dans le transport. Veolia souligne que ses performances opérationnelles et financières du premier trimestre sont cohérentes avec les objectifs retenus pour l'année 2009, à savoir la génération d'un 'free cash flow' positif après versement du dividende et l'enregistrement d'une capacité d'autofinancement opérationnelle après déduction des investissements nets de l'ordre de deux milliards d'euros à taux de change constant.
TOTAL: Total a dévoilé un résultat net part du groupe en baisse de 36% à 2,3 milliards d'euros au titre de son 1e trimestre. Quant au résultat net ajusté, il s'élève à 2,1 milliards d'euros, en repli de 35%, par action, il ressort à 44% 0,95 euro par titre. Quant au résultat opérationnel, il a diminué de 49% à 3,6 milliards d'euros. Quant à la production d'hydrocarbures, elle ressort à 2 322 kbep/j au premier trimestre 2009 et le chiffre d'affaires a baissé de 32% à 30 milliards d'euros. La direction indique qu'au premier trimestre 2009, ' le prix du Brent a affiché une baisse de plus de 50% par rapport au premier trimestre 2008 et de 20% par rapport au quatrième trimestre 2008. Soutenu par les réductions de production de l'OPEP, il s'est maintenu entre 40 et 50 $/b. Les prix du gaz ont connu une baisse significative sur les principaux marchés. L'indicateur de marges de raffinage européennes, bien que supérieur à celui de l'an dernier, s'est progressivement dégradé. L'environnement de la chimie a subi le plein impact de la baisse de la demande.
GDF SUEZ : GDF Suez a dévoilé, au titre du 1er trimestre, un EBITDA de 5,3 milliards d'euros, en progression brute de 14,7 % dont une croissance organique de 12,6 %.Sur la période considérée, le chiffre d'affaires du géant gazier ressort en hausse de 12% à 25,6 milliards d'euros. Les ventes affichent une croissance brute de 11,7 % par rapport au 1er trimestre 2008 et une croissance organique de 10 %.
La direction souligne que ses revenus ont été soutenus par un contexte climatique favorable sur le 1er trimestre 2009 (+16 TWh), la bonne résistance des activités de services à l'énergie et ingénierie ou les effets des hausses tarifaires et du climat dans les infrastructures.
Sur le trimestre écoulé, les ventes de gaz naturel s'établissent à 132,7 TWh en croissance de +8,3 %. Quant aux ventes d'électricité, elles atteignent 9,7 TWh et progressent de +18 %.En dépit d'une conjoncture économique et de prix de l'énergie déprimés, GDF SUEZ.
DERNIERES RECOMMANDATIONS IMPORTANTES
ALSTOM : Oddo a réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours de 56 euros sur Alstom. Le broker indique que les résultats annuels du groupe sont solides malgré un net tassement des commandes au quatrième trimestre. Par ailleurs, il se félicite de la confirmation de guidance du groupe, avec une marge opérationnelle attendue autour de 9% en 2009-2010.
Les perspectives d'Alstom pour le marché, fournies avec les résultats annuels du groupe, sont plutôt vagues, note Cheuvreux. Le courtier a un avis négatif sur l'action et s'attend à une détérioration de l'activité pendant plusieurs années. Cheuvreux a une recommandation de sous-performance et un objectif de cours de 35 euro pour le titre.
UBS a relevé son objectif de cours sur Alstom de 40 à 47 euros, en maintenant sa recommandation Neutre. Le broker indique cependant que le carnet de commandes pourrait être décevant en 2010. Il ajoute qu'une éventuelle acquisition de la branche T&D d'Areva ajoute à l'incertitude et pourrait peser sur le titre.
AXA : Bank Of America-Merrill Lynch relève son objectif de cours sur Axa de 10,30 euro à 13,90 euro pour prendre en compte les "importants mouvements du marché" et une légère baisse de ses prévisions de coût des fonds propres. Elle maintient sa recommandation à neutre. La banque estime que les indicateurs d'activité du premier trimestre devraient souligner la faiblesse des nouvelles affaires en assurance vie et du chiffre d'affaires de la gestion d'actifs.
Morgan Stanley relève son objectif de cours sur Axa de 13 euro à 17 euro et confirme son avis surpondérer à la suite de la publication du chiffre d'affaires du premier trimestre de l'assureur, en ligne avec ses attentes. La banque estime que des tendances positives sont en train d'émerger. Le chiffre d'affaires est remarquablement stable compte tenu de la faiblesse des marchés, note-t-elle. Les marges des affaires nouvelles aux Etats-Unis et les résultats devraient s'améliorer significativement en 2009, selon elle.
BNP Paribas : Les résultats du premier trimestre de BNP Paribas sont excellents, presque intégralement tirés par la banque de financement et d'investissement, analyse JPMorgan. JPM note en particulier les bonnes performances de l'activité taux fixes. Soulignant que cette dernière explique pour "au moins 80% à 90%" les résultats meilleurs que prévu, JPM s'interroge toutefois sur la pérennité de l'amélioration. Il recommande BNP Paribas à neutre.
Credit Suisse maintient son opinion Surperformance sur BNP Paribas, avec un objectif de cours rehaussé de 45 à 52 euros après la publication de résultats solides au premier trimestre. «Nous pensons que l'intégration à venir de Fortis devrait également apporter des catalyseurs positifs», estime le broker. Il estime que BNP Paribas est une banque bien dirigée avec un profil de risques raisonnable.
Cheuvreux a décidé de conserver BNP Paribas dans la liste de ses valeurs préférées, avec un objectif de cours de 47 euros. Le broker attend une bonne performance au premier trimestre 2009 grâce notamment à la banque d'investissement, après des résultats faibles au quatrième trimestre 2008. Cheuvreux table par ailleurs sur un bénéfice net de 910 millions d'euros, en baisse de 54% en raison de fortes provisions.
VEOLIA : Citigroup estime que Veolia Environnement devrait être soutenu à court terme par ses résultats du premier trimestre, même si la banque reste "prudente" sur le titre. Le repli de 27% de l'EBE de la division Propreté est beaucoup plus important que Citigroup ne l'anticipait. Aussi, à moins d'une reprise économique plus vigoureuse que prévu, les prévisions du consensus pour l"EBE en 2009 et 2010 sont-elles trop optimistes. Citigroup note que la progression de l'endettement net n'est pas encourageant. Elle a une recommandation de vente et un objectif de cours de 15,20 euro.
Les chiffres publiés par Veolia au premier trimestre "apparaissent de qualité en première lecture", commente CM-CIC, soulignant néanmoins l'état "dégradé" de l'activité propreté: "ce qui se passe en propreté est préoccupant", juge-t-il. Il maintient sa recommandation alléger et son objectif de 19 euro sur le titre.
LAFARGE : Le résultat opérationnel de Lafarge au premier trimestre est supérieur aux attentes, commente Oddo Securities. Le courtier ajoute que la marge opérationnelle de 9,2% est très rassurante et que la réduction des prévisions de volumes pour le ciment n'est pas une véritable surprise. Il note que les marchés matures ont pesé au premier trimestre, tandis que les marchés émergents ont relativement bien resisté. Oddo recommande le titre à accumuler, avec un objectif de cours de 45 euro.
Credit Suisse a relevé son opinion sur Lafarge de Sous-performance à Neutre et revu à la hausse son objectif de cours de 34 à 43 euros. Le broker entend ainsi refléter : la légère amélioration de l'environnement de prix en 2009, l'amélioration des indicateurs économiques, le risque sur le bilan, toujours présent mais sous contrôle depuis l'augmentation de capital et la relativement faible valorisation du groupe, comparée à son concurrent Holcim.
Le bureau d'études a limité son relèvement à Neutre en raison du manque de visibilité sur l'évolution des volumes dans les pays émergents, d'un risque de baisse sur les prix à moyen terme et d'un bilan tendu.
OREAL : Goldman Sachs abaisse son objectif de cours sur L'Oréal de 53,90 euro à 51,90 euro, à la suite d'un examen approfondi des marques clés du groupe de cosmétique et de l'impact de la récession. "Nous pourrions relever notre objectif de cours et notre recommandation sur le titre si une reprise de la croissance organique intervenait aux Etats-Unis et en Europe, si l'efficacité opérationnelle s'améliorait et si les coûts étaient réduits", ajoute la banque. Elle note que les risques pesant sur le titre sont notamment une dégradation de la croissance organique, une détérioration des activités de Body Shop et des effets de change négatifs. Elle maintient sa recommandation de vente.
SOCIETE GENERAL : Citigroup a maintenu sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 45 euros sur le titre Société Générale, après la publication de résultats inférieurs aux attentes.
TOTAL : Credit Suisse estime que les résultats publiés par Total au premier trimestre sont solides, le groupe affichant le repli le moins marqué des bénéfices en dollars parmi les majors pétrolières et un bilan qui demeure solide malgré la faiblesse des cours pétroliers. La banque note toutefois que les estimations de production pour l'exercice 2009 devraient baisser après une faible performance au premier trimestre. Credit Suisse a une recommandation de sous-performance et un objectif de cours de 33 euro pour le titre.
ALCATEL-LUCENT : Credit Suisse a réduit son objectif de cours de 3,5 à 3 euros et réitéré son opinion Surperformance sur Alcatel-Lucent après la publication des résultats du premier trimestre de l'équipementier télécoms. Le bureau d'études a révisé en baisse ses estimations de résultats car les marges d'Alcatel-Lucent sont ressorties en dessous de ses attentes. Sa prévision de bénéfice par action a été ramenée à -0,06 euro contre 0,18 euro auparavant pour 2009 et à -0,05 euro vs 0,21 euro pour 2010.
L'analyste maintient son opinion positive car la valorisation est attractive, la restructuration va faire ressentir ses effets et la liquidité du groupe n'est pas un problème.
VALEURS PREFEREES, OBJECTIF (GESTION)
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| Cours entrée | Date entrée | Clôture 08/05/09 | OBJ |
| France Tel | 17,00 | 20/04/2009 | 16,82 | 23,10 |
| EDF | 64,79 | 22/02/2008 | 36,45 | 70 |
| Arcelor Mittal | 33 | 05/09/2008 | 22,89 | 28 |
| St-Gobain | 33 | 17/06/2008 | 28,19 | 38 |
| Sanofi | 53,5 | 23/03/2009 | 44,50 | 50 |
| GDF- Suez | 30 | 23/04/2009 | 27,045 | 32 |