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Actualité
Lettre de marché du 07 septembre 2009
INDICES
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| Clôture 28/08/09 | Clôture 04/09/09 | %Chg. | %YTD | Supports | Résistances |
| CAC 40 | 3693,14 | 3598,76 | -2,56% | 11,83% | 3530-3405 | 3700-3770 |
| Eurostoxx 50 | 2803,65 | 2743,34 | -2,15% | 11,91% | 2678-2530 | 2820-2885 |
| DAX 30 | 5517,35 | 5384,43 | -2,41% | 11,94% | 5260-5160 | 5580-5860 |
| DowJones | 9544,2 | 9441,27 | -1,08% | 7,58% | 9240-9100 | 9620-9805 |
| Nasdaq | 2028,77 | 2018,78 | -0,49% | 28,01% | 1993-1930 | 2033-2092 |
| €/$ | 1,4342 | 1,4302 |
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| WTI Fut. | 72,71$ | 67,79$ |
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| Gold | 955,10$ | 994,40$ |
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RESUME DE LA SEMAINE
Respectant la tradition de baisse, la première semaine de septembre a ainsi débuté avec une consolidation de -2,5% en moyenne sur les marchés financiers. Il faut savoir que le marché parisien avait gagné près de 15% depuis le 1er juillet 2009, une consolidation est donc la bienvenue. Sur le point macro-économique, les statistiques restent mitigées, avec une nette amélioration des indices ISM et des promesses de ventes de logements existants mais le taux de chômage a atteint 9,7 % en août, son plus haut niveau depuis juin 1983, même si le nombre des destructions d'emplois a rassuré.
Pour la semaine on retiendra principalement les statistiques économiques américaines : publication du livre beige de la Réserve fédérale mercredi, commerce extérieur jeudi, indice de confiance de l'université du Michigan et situation budgétaire vendredi (à noter que les marchés seront fermés lundi, Labor Day. Pour info, il y a un an, le trésor américain nationalisé « Fannie Mae et Freddie Mac »).
Il est trop tôt pour dire que la crise économique est terminée, et la reprise pourrait être relativement irrégulière, a estimé le président de la Banque centrale européenne, Jean-Claude Trichet. Dans ce contexte, il est trop tôt pour mettre un terme aux mesures de soutien aux secteurs bancaire et privé de la zone euro, a ajouté le patron de la BCE lors d'une conférence à Francfort.
"Il serait prématuré de dire que la crise est terminée. L'heure n'est pas à la sortie de crise", a-t-il déclaré, ajoutant que la BCE avait néanmoins une stratégie de sortie. Par ailleurs, les liquidités mises à la disposition des banques devraient rester abondantes pour le moment, a-t-il indiqué.
Pour Jean-Claude Trichet, l'évolution des agrégats monétaires influera également sur le calendrier de la stratégie de retrait des mesures non conventionnelles, car ces agrégats servent en temps normal à évaluer l'inflation à venir.
La stratégie de sortie devra être lancée au moment précis où le lien traditionnel entre masse monétaire et apport de liquidités au système bancaire sera rétabli, a-t-il déclaré.
Les autorités américaines ont fermé cinq nouvelles banques vendredi, ce qui porte à 89 le nombre d'institutions qui ont cessé leurs activités depuis le début de l'année. La plus importante des enseignes fermées vendredi est la Vantus Bank de Sioux City, dans l'Iowa, qui avait 458 millions d'actifs et 368 millions en dépôts. L'InBank d'Oak Forest et la Platinum Community Bank de Rolling Meadows, toutes deux dans l'Illinois, la First Bank de Kansas City (Missouri) et la First State Bank de Flagstaff (Arizona) ont également été fermées, a annoncé la FDIC, autorité de garantie des dépôts bancaires.
Les cinq faillites coûteront un total de 401,3 millions de dollars à la FDIC, qui garantit les dépôts jusqu'à 250.000 dollars par compte.
Le nombre de banques fermées depuis janvier s'élève désormais à 89, contre 25 en 2008 et seulement trois en 2007, conséquence de la crise du crédit qui a précipité celle de tout le système financier. La FDIC dispose en outre d'une liste d'établissements en proie à d'importants problèmes et surveillés de près. A la fin du second semestre, 416 banques se trouvaient sur cette liste. L'agence fédérale a provisionné 32 milliards de dollars pour l'année prochaine pour couvrir les possibles faillites bancaires. Sa présidente Sheila Bair a prévenu que les fermetures d'établissements se poursuivraient malgré le rebond économique.
Statistiques américaines : L'indice ISM manufacturier US a progressé à 52,9 en août 2009, contre 48,9 sur le mois précédent, soit un gain supérieur aux attentes puisque le consensus tablait sur un indice à 50,5. C'est la première fois depuis janvier 2008 que l'indice passe au-dessus de la barre des 50.
Les dépenses de construction US pour juillet 2009 ont décliné sur un rythme ajusté des variations saisonnières de 0,2%, un déclin identique aux attentes des économistes. En glissement annuel, toutefois, les dépenses sont encore en baisse de 10,5% en comparaison de juillet 2008, à 1.070,2 Mds$ environ.
Les promesses de ventes de logements existants US en juillet 2009 ont progressé pour le 6ème mois consécutif, du jamais vu depuis 2001, naissance de cet indice. L'association fait état d'un indice des promesses de ventes en augmentation séquentielle de 3,2% en juillet, après +3,6% sur le mois antérieur. Le consensus attendait une hausse de 1,6%. La NAR (National Association of Realtors) explique ainsi que l'indicateur, qui traduit les ventes futures, s'affiche en hausse de 12% en glissement annuel, par rapport à juillet 2008. L'indice est à son plus haut depuis juin 2007.
L'indice Monster de l'emploi en ligne aux États-Unis a grimpé de sept points en août 2009 contre juillet 2009 en passant de 114 à 121. Il s'agit de la plus forte progression mensuelle depuis août 2005. En août 2008, l'indice ressortait à 159, soit une baisse de 24% en glissement annuel.
L'indice ISM américain des services (non-manufacturier) a progressé de 2 points de pourcentage en août 2009 pour ressortir à 48,4 contre 46,4 un mois auparavant. Le consensus tablait sur un indice à 48,8. L'indice d'activité / production a bondi de 5,2 points, à 51,3 contre 46,1 en juin. L'indicateur des commandes nouvelles a progressé de 1,8 point à 49,9. L'indice de l'emploi a grimpé de 2 points à 43,5 en août. L'indicateur des stocks a reculé de 4 points à 43. Celui des prix s'est envolé de 21,8 points, à 63,1 en août. L'indice du backlog de commandes a baissé de 1 point à 41. L'indice des commandes nouvelles à l'export a grimpé de 6,5 points à 54.
Les inscriptions hebdomadaires nouvelles au chômage, sur un rythme ajusté des variations saisonnières, ont diminué de 4.000 pour la semaine close au 29 août pour s'établir à 570.000. Un chiffre légèrement moins bon qu'attendu puisque le consensus Bloomberg tablait sur 562.000 nouvelles demandes. La moyenne à quatre semaines atteint 571.250 pour la période terminant le 29 août. Un chiffre en hausse de 4.000 par rapport à la semaine précédente. Le taux de chômage indemnisé lors de la semaine close le 21 août atteint 4,7%, en hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport à la semaine précédente. Le nombre de chômeurs indemnisés sur la même période s'établit à 6,23 millions, en hausse de 92.000 par rapport à la semaine précédente.
Les États-Unis ont donc détruit encore environ 216.000 emplois non-agricoles sur le mois d'août 2009, ce qui ressort plus lourd qu'attendu, puisque le consensus des économistes était logé entre 200.000 et 230.000. Le taux de chômage US est ressorti quant à lui à 9,7% (plus haut depuis juin 1983), contre un consensus de 9,6%. Les destructions de postes en juin et juillet sont finalement plus importantes que précédemment estimé. Les pertes d'emplois non-agricoles en juin sont revues ce jour de 443.000 à 463.000. Celles de juillet sont ajustées de 247.000 à 276.000. Le nombre de personnes sans emploi a encore grimpé de 466.000 à 14,9 millions en août. Le taux de chômage a ainsi pris 0,3 point à 9,7% (plus haut historique depuis juin 1983). Les taux de chômage des adultes est de 10,1%. Celui des femmes est de 7,6% et celui des adolescents ressort à 25,5%. Depuis décembre 2007, date officielle du début de la crise, l'emploi américain a chuté de 6,9 millions.
NOUVELLES DES SOCIETES
Air France-KLM : Air France-KLM a annoncé un plan de départs volontaires de l'ordre de 1 500 postes en France. Ce plan, annoncé en comité central d'entreprise, ne sera pas ouvert aux pilotes ni aux mécaniciens, a précisé la direction. Evoquant un contexte économique «difficile», le transporteur franco-néerlandais justifie cette décision par une baisse d'activité de l'ordre de 5% pour le transport de passagers et de l'ordre de 15% pour le transport de marchandises. Par ailleurs L'action Air France-KLM sera retirée du CAC 40, l'indice phare de la Bourse de Paris, pour être remplacée par celle du spécialiste des équipements pétroliers Technip, cette décision prendra effet à compter de la séance de Bourse du lundi 21 septembre 2009.
PERNOD RICARD : Pernod Ricard a annoncé jeudi une hausse de 21% de son résultat opérationnel courant à l'issue de son exercice 2008-2009 clos le 30 juin et le groupe se dit confiant pour l'exercice en cours malgré un environnement qui devrait rester difficile.
"Nous abordons l'année 2009/10 avec confiance et détermination : nos priorités sont claires, poursuivre le désendettement du groupe et renforcer les investissements sur nos marques stratégiques, fer de lance de la croissance future", a commenté Pierre Pringuet, directeur général du n°2 mondial des vins et spiritueux.
Lors d'une conférence de presse téléphonique, il a précisé que le groupe avait pour hypothèse "un marché mondial des spiritueux stable ou légèrement déclinant" dans la lignée de ce qui avait été observé au quatrième trimestre. Pierre Pringuet a aussi indiqué que le destockage aux Etats-Unis était "maintenant réalisé tant au niveau des grossistes que des détaillants"
Le directeur général a observé que les synergies liées à l'acquisition de la société suédoise V&S totalisaient 110 millions d'euros sur l'exercice passé et que le groupe avait toujours en ligne de mire le chiffre global de 150 millions initialement prévu.
VIVENDI : Le groupe de médias et télécommunications Vivendi a annoncé un résultat net meilleur que prévu au titre du deuxième trimestre, soutenu par la performance solide des activités jeux, télécoms France et télévision payante. Le groupe a en outre confirmé attendre une croissance solide de ses résultats pour l'ensemble de l'année, malgré la récession. Toutefois, la performance d'Universal Music Group, reste pénalisée par la baisse des ventes de musique enregistrée ainsi que par des charges de restructuration.
Le président du directoire, Jean-Bernard Lévy, estime que le groupe n'est pas entièrement épargné par la crise, mais qu'elle n'a qu'un très léger impact sur son activité. Il attribue la résistance de Vivendi à son modèle basé sur les abonnements et à son exposition aux marchés numériques à forte croissance. Vivendi confirme son objectif d'une "forte croissance du résultat opérationnel ajusté" pour l'ensemble de l'exercice 2009, ce qui impliquera un nouveau dividende solide. Le résultat net du groupe s'est établi à 1,19 milliard d'euros sur les six premiers mois de 2009, contre 1,22 milliard d'euros au premier semestre 2008, soit une diminution de 2,8%. Le chiffre d'affaires du premier semestre a atteint 13,18 milliards d'euros, ce qui correspond à une hausse de 17%, compte tenu de l'intégration de Neuf Cegetel par SFR, filiale à 56% de Vivendi. Sur une base ajustée, le résultat opérationnel a progressé de 12,9%, à près de 2,9 milliards d'euros, contre 2,57 milliards d'euros un an plus tôt, et le résultat net a augmenté de 0,9%, à 1,47 milliard d'euros contre 1,45 milliard d'euros.
Au deuxième trimestre, le résultat net ajusté a crû de 8,1%, à 818 millions d'euros, tandis que le chiffre d'affaires a progressé de 11%, à 6,65 milliards d'euros, et que le résultat opérationnel ajusté a enregistré une hausse de 10,4%, à 1,41 milliard d'euros.
Les analystes interrogés par Dow Jones Newswires attendaient pour cette période un résultat net ajusté de 665 millions d'euros, un chiffre d'affaires de 6,65 milliards d'euros et un résultat opérationnel ajusté de 1,41 milliard d'euros.
AREVA : Le japonais Toshiba envisagerait de lancer une offre de 3,8 milliards d'euros sur le pôle Transmission & Distribution du français tandis que la Chine serait en discussions pour une entrée au capital de ce dernier dans le cadre d'une ouverture au capital allant jusqu'à 15%.
VINCI : Le groupe de construction et de concessions Vinci a publié lundi un résultat net en baisse de 5,8%, supérieur aux attentes des analystes, bénéficiant d'un rebond du trafic sur ses autoroutes au deuxième trimestre, et a relevé ses objectifs pour son pôle concessions. Vinci table désormais sur une légère augmentation des recettes de ses filiales autoroutières cette année, alors qu'il tablait auparavant sur des recettes stables. En revanche, le groupe a abaissé sa prévision pour ses activités de contracting, et s'attend maintenant à un repli de 6% à 7% du chiffre d'affaires de ce pôle, pour lequel "la priorité reste donnée à la protection des marges par rapport au maintien des volumes", indique Vinci dans un communiqué. Le groupe prévoyait auparavant une légère baisse du chiffre d'affaires.
Le résultat net du premier semestre 2009, a reculé à 690 millions d'euros contre 733 millions d'euros au premier semestre 2008. Le résultat opérationnel a baissé de 7,1% à 1,36 milliards d'euros contre 1,46 milliards d'euros un an auparavant.
Les analystes interrogés par Dow Jones Newswires tablaient sur un résultat net de 515 millions d'euros et un résultat opérationnel de 1,33 milliard d'euros.
PEUGEOT : PSA a été plébiscité par les investisseurs après avoir annoncé qu'il avait franchi une nouvelle étape dans son partenariat avec Mitsubishi Motors pour la mise au point d'une voiture électrique. Basée sur un modèle du groupe japonais, ce véhicule sera commercialisé en Europe sous les marques Peugeot et Citroën, avec un démarrage de la production prévu pour octobre 2010 avec un lancement commercial sur le marché européen pour la fin 2010. L'objectif initial de ventes est de 25 000 modèles par an.
DERNIERES RECOMMANDATIONS IMPORTANTES
PERNOD RICARD : Cheuvreux a abaissé sa recommandation sur Pernod Ricard de Surperformance à Sous-performance, avec un objectif de cours abaissé de 57 à 54 euros. Le broker souligne qu'il n'attend pas d'amélioration dans les années à venir.
Crédit Suisse a relevé son objectif de cours sur Pernod Ricard de 44 à 51 euros, en maintenant sa recommandation Sous-performance. Le broker reste prudent car il souligne que les résultats du groupe de spiritueux ont de nouveau déçu le marché.
Cheuvreux a réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours de 57 euros sur Pernod Ricard. Le broker indique que la réduction de la dette reste une priorité pour le groupe.
CM-CIC a réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours de 54,50 euros sur Pernod Ricard, en indiquant qu'il restait "fondamentalement positif" sur le groupe de spiritueux et en se félicitant des "bons résultats annuels"
SAINT-GOBAIN : UBS relève son objectif de cours sur Saint-Gobain de 23 à 29,5 euros avec une position ' neutre ' réaffirmée sur le titre du groupe de matériaux de construction. Le bureau d'études estime qu'il y a un risque de faiblesses de prix dans certaines activités et que les perspectives pour l'Europe continentale demeurent généralement négatives pour 2010.
Cependant, les économies de coûts supplémentaires de 400 millions d'euros au second semestre 2009 devraient selon lui se répercuter au niveau des résultats, avec une baisse du résultat opérationnel de 12% pour cette période en comparaison annuelle, contre une baisse de 54% au premier semestre. UBS estime qu'il y aura pour Saint-Gobain un levier opérationnel aux volumes ' raisonnable ' probablement fin 2010 ou début 2011, lorsque la reprise commencera sur une base de coûts réduite.
VIVENDI : Oddo Securities relève sa recommandation sur Vivendi d'accumuler à achat, et confirme son objectif de cours de 24 euro avant la publication des résultats du deuxième trimestre. Le courtier s'attend à une croissance organique nulle, un excédent brut d'exploitation stable et un résultat net en recul de 10% sur cette période. Il prévoit également que le groupe confirme ses projections. Oddo estime qu'il est temps de se repositionner sur le titre, dont le profil de risque lui semblé très limité.
VINCI : Oddo relève son objectif de cours sur Vinci (DG.FR) de EUR44 à EUR45,5, citant une amélioration des perspectives de trafic sur les autoroutes et des marges de la construction. L'opinion achat est confirmée.
LAFARGE : Lafarge vise 200 millions d'euros d'économies de coûts annuelles, note JP Morgan après une rencontre avec les dirigeants du groupe. Lafarge a constaté une légère amélioration sur les marchés émergents depuis le premier semestre, et une stabilisation du rythme du déclin de l'activité dans les pays développés, indique la banque. Lafarge vise pour l'an prochain des augmentations de prix qui tentent en moyenne de correspondre à l'inflation. "Bien que celle-ci ait sensiblement reculé dans les pays développés, elle reste relativement élevée dans de nombreux marchés émergents". JPM maintient sa recommandation neutre et ne fournit pas d'objectif de cours
L'OREAL :Société Générale relève son objectif de cours pour L'Oréal de 70 euro à 75 euro, après avoir révisé ses estimations à la suite de la publication des résultats du premier semestre du groupe. La banque estime que L'Oréal devrait pouvoir au moins maintenir son bénéfice par action 2009 après avoir enregistré des marges et un résultat meilleurs que prévu au premier semestre. Elle note que les marges et les résultats du groupe ont été particulièrement solides alors que les conditions étaient très difficiles, et que la direction a été très réactive et efficace.
Cheuvreux relève son objectif de cours pour L'Oréal de 67 euro à 76 euro, estimant que le titre mérite une surcote par rapport à ses concurrents, ses résultats présentant l'une des meilleures tendances du secteur dans un contexte économique difficile. Le courtier ajoute que les marges augmenteront lorsque la croissance du chiffre d'affaires reprendra. Cheuvreux a une recommandation surperformance sur le titre.
ING est passé à 'vendre', contre 'neutre' précédemment, mais a relevé son objectif de cours de 55 à 62,5 euros. Selon le broker, les résultats semestriels 'n'ont pas été si mauvais que cela avait été craint'. Les économies de coûts ont permis de favoriser les investissements,
CARREFOUR : Oddo Securities relève son objectif de cours sur Carrefour de 28 euro à 30 euro en raison de la hausse des comparables boursiers. Toutefois, des interrogations persistent sur l'impact des réductions de coûts et les gains de parts de marché, note le courtier. L'opinion alléger est confirmée.
VALEURS PREFEREES, OBJECTIF (GESTION)
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| Cours entrée | Date entrée | Clôture 04/09/09 | OBJ |
| France Tel | 17 | 20/04/2009 | 17,845 | 21,10 |
| EDF | 34 | 26/06/2009 | 36,815 | 43 |
| GDF- Suez | 30 | 23/04/2009 | 29,745 | 32 |
| St-Gobain | 33 | 17/06/2008 | 30,88 | 38 |
| Sanofi | 53,5 | 23/03/2009 | 46,57 | 50 |
| Vivendi | 17,10 | 25/06/2009 | 19,96 | 21 |